什么是波动率？交易中如何衡量

波动率是收益围绕自身平均值的离散程度：看的是单个结果离均值有多远，而不是朝哪个方向。它用标准差来衡量，而且是对称的：偶尔单日赚 8% 的策略，和偶尔单日亏 8% 的策略，波动率完全一样。所以波动率不等于风险。它是一个乘数，决定了某个仓位大小会变成多大的风险。

工作原理

取一组收益（按日、按月或按笔），求出均值，再看各个结果离均值的典型距离。

σ = √( Σ (rᵢ − r̄)² / (n − 1) )

rᵢ = 第 i 期的收益
r̄  = 全部 n 期的平均收益
n  = 期数

标准差的单位和输入一致：输入百分比，得到百分比；输入每笔交易的盈亏，得到账户货币。要在不同时间周期之间比较，就得按时间的平方根换算，所以用日数据算年化数值时要乘以 √252，也就是一年的交易日数。

实践中有两个特性很重要。第一，波动率不是恒定的，它会扎堆：平静的几周后面往往还是平静的几周，剧烈的日子则接二连三。第二，它是所有风险调整指标的分母：夏普比率这一类指标，正是拿收益除以这个数字，所以两个增长相同的策略，评价可能天差地别。

为什么重要

离开波动率，仓位大小就没有意义。每天波动 40 点的货币对上的 1 手，和每天波动 140 点的货币对上的 1 手，标签相同，却是两笔完全不同的押注。按手数而不是按预期波动来定仓位，最容易让账户的风险状况在交易者什么都没决定的情况下悄悄走样，这也是仓位管理规则按承担风险的金额来写、而不是按手数来写的原因。

波动率最终会变成回撤。下跌的深度，大致等于波动率乘以风险敞口，再乘以判断错误的持续时间。把所交易品种的波动率减半，仓位不变，您要扛过的回撤也会减半，收益也跟着减半。

最后，波动率会在您不知不觉中改变。在平静的季度里仓位刚好合适的策略，波动率一翻倍就成了重仓，它不用做任何新决定，就已经变得危险。止损拉宽，点差拉宽，同样的手数，承担的风险已经是当初允许的两倍。

数据显示了什么

在 ShowMyTrades 上有交易历史的公开账户中（2026 年 8 月），夏普比率中位数为 0.05。这样的收益和周围的噪音几乎分不出来：中间水平的账户，每期的平均结果和这些期间的离散程度比起来微不足道。

分布的其他数字也是一样的结论：时间加权收益率中位数 +3.2%，最深回撤中位数 9.7%，171 笔已平仓交易，持仓时间中位数 2.4 小时。优势很小，承受的风险却是所得结果的好几倍。

离散程度还解释了这些账户为什么赢得多、最后却剩得少。胜率中位数是 68.8%，盈利因子中位数是 1.28：大多数交易以盈利平仓，而少数亏损单亏得够大，足以吃掉大部分收益。63.0% 的账户长期为正，算是多数，但领先的幅度，比背后结果的离散程度薄得多。

在 ShowMyTrades 上的位置

高级统计的表现指标部分，标准差和夏普比率上下相邻。这里的标准差以账户货币显示，衡量的是单笔交易结果的离散程度：标准差很大，期望值却很小，说明这个策略的结果很大程度上取决于样本里恰好有哪些交易。

账户统计面板在增长和绝对增长下面两行显示日均 % 和月均 %。这两个是平均值，所以要对照月度收益表来看，逐月的波动在那里一目了然：月均百分比相同的两个账户，每一行的数字可能天差地别。

图表模块是一个可以切换视图的面板：逐笔交易增长能清楚看出波动扎堆，回撤则显示这些离散付出了多大代价。高级统计还提供星期和小时视图，可以看出结果集中在什么时候，而那通常也是波动集中的时候。

常见误解

• “波动率就是风险。”风险是遭受您承受不起的亏损的可能性。波动率是双向的离散程度，完全不涉及您的资金规模。
• “波动率低就安全。”卖出尾部风险的策略（网格、马丁格尔、不对冲的套息交易），在那次注定让它们输掉的事件到来之前，波动率读数一直很低。
• “夏普比率高，交易者就更优秀。”它只说明在所测样本里，每单位离散程度换来的收益更高。只有 171 笔交易，这个估计噪音很大。
• “波动率是交易品种本身的属性。”它既取决于品种，也取决于时间段。同一个货币对一年里会几次切换市场状态，含同一种货币的货币对还会一起变化。请参阅外汇货币对相关性。

波动率只有变成真实亏损时才真正要紧，这部分该怎么看，请参阅最大回撤详解。

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