Was ist die Sortino Ratio? Abwärtsrisiko erklärt

Die Sortino Ratio ist die Sharpe Ratio mit einem engeren Nenner: Statt die Rendite durch die Volatilität aller Ergebnisse zu teilen, teilt sie durch die Volatilität der Ergebnisse, die unter einem gewählten Zielwert lagen. Ausschläge nach oben zählen nicht als Risiko. Sie antwortet damit auf den Einwand, dass ein Trader, der für große Gewinner bestraft wird, für das Falsche bestraft wird.

So funktioniert es

Sortino Ratio = (Mittlere Rendite − Zielrendite) / Downside-Deviation

Downside-Deviation = √( Σ min(rᵢ − Ziel, 0)² / n )

Jede Beobachtung über dem Zielwert trägt null zum Nenner bei. Alles darunter trägt seine quadrierte Unterschreitung bei, genau wie bei der Standardabweichung.

In dieser Formel stecken zwei Entscheidungen, und beide verändern die Zahl:

• Der Zielwert. Null, der risikolose Zinssatz oder eine geforderte Rendite. Eine Sortino Ratio gegen 0 % und eine gegen 4 % im Jahr sind zwei verschiedene Statistiken unter demselben Namen.
• Der Divisor. Manche Umsetzungen teilen durch die Gesamtzahl der Beobachtungen, andere nur durch die Zahl der Beobachtungen unter dem Zielwert. Die zweite Variante liefert immer eine größere, schmeichelhaftere Ratio.

Da keine der beiden Entscheidungen standardisiert ist, ist eine Sortino Ratio ohne Angabe von Zielwert und Konvention keine vergleichbare Zahl. Das ist ein praktisches Problem, keine Pedanterie: Genau deshalb können zwei Plattformen für dasselbe Konto unterschiedliche Sortino Ratios ausweisen, und beide haben recht.

Warum das wichtig ist

Die Idee hinter Sortino ist vernünftig. Anleger empfinden einen Monat mit 5 % Plus nicht als Risiko, und ein Maß, das ihn so behandelt, bewertet Strategien mit positiver Schiefe falsch: etwa die Trendfolge, bei der wenige sehr große Gewinner das gesamte Ergebnis tragen und den Nenner der Sharpe Ratio aufblähen.

Volatilität nach oben als kostenlos zu behandeln, ist aber eine Modellannahme, kein Naturgesetz, und für eine ganze Familie von Handelssystemen geht sie nach hinten los. Grid-, Martingale- und Nachkauf-Strategien erzeugen ihre Aufwärts- und Abwärtsbewegungen aus demselben Mechanismus: Sie stocken eine Position auf, die gegen sie läuft. Bewertet man sie mit Sortino, bleiben die gewöhnlichen kleinen Gewinne im Zähler, während der Großteil der Streuung aus dem Nenner verschwindet, bis zu dem Tag, an dem der Mechanismus versagt. Sortino schmeichelt genau den Strategien, deren Risiko in geschlossenen Trades am schwersten zu erkennen ist.

Die vorsichtige Lesart: Sortino ist eine nützliche zweite Meinung zu einer Renditereihe, aber nie ein Urteil und nie ein Ersatz für den maximalen Drawdown, der misst, was ein Anleger tatsächlich durchlebt.

Was die Daten zeigen

Die folgenden Zahlen beschreiben auf ShowMyTrades veröffentlichte Konten, nicht Trader im Allgemeinen. Bei allen veröffentlichten Konten mit Trade-Historie (August 2026) liegt der mediane tiefste Drawdown bei 9,7 %, doch das eigentliche Argument steckt in der Verteilung: 38,5 % sind nie mehr als 5 % gefallen, während 38,2 % schon einmal mehr als 20 % im Minus lagen und 17,6 % mehr als die Hälfte ihres Höchststands verloren haben.

Zwei fast gleich große Gruppen an entgegengesetzten Enden der Skala. Genau diese Form macht reine Abwärtsstatistiken attraktiv und auf denselben Daten zugleich gefährlich: Die Konten im tiefen Ende der Verteilung sind nicht durch symmetrisches Schwanken dorthin gekommen, sondern durch Bewegung in eine Richtung. Jedes Maß, das die Hälfte der Verteilung verwirft, muss bei der Frage richtig liegen, welche Hälfte es ist.

Eine weitere Asymmetrie steckt schon in den Rohdaten. Die veröffentlichten Konten haben 862.547 $ an Swap gezahlt, und 86,3 % der Konten, bei denen überhaupt Swap anfällt, zahlen unterm Strich negativen Swap. Die durchschnittlichen Haltekosten ziehen also nach unten, noch bevor eine Strategie irgendeine Entscheidung trifft.

Wo du das auf ShowMyTrades findest

Nirgends, und das sollte man genau so sagen. Kein Bereich, kein Chart, kein Widget und kein Export auf ShowMyTrades zeigt eine Sortino Ratio, und unsere Statistik-Engine berechnet auch keine: Hinter der Oberfläche wartet kein gespeicherter Wert. Das Modul Erweiterte Statistiken zeigt in der Spalte Performance-Kennzahlen die Sharpe Ratio und die Standardabweichung. Der Bereich Kontostatistik zeigt den Drawdown, also den schlimmsten Drawdown der Equity, und DD auf Kontostand, den schlimmsten Drawdown, gemessen allein an geschlossenen Ergebnissen. Das sind die Abwärtskennzahlen, die unsere Seiten heute zeigen.

Wenn du für ein veröffentlichtes Konto eine Sortino Ratio willst, kannst du sie selbst bilden. Die Trade-Tabelle einer Kontoseite bietet die Liste der geschlossenen Trades als CSV-Download an, eine Zeile pro Trade mit den Spalten Profit, Swap, Commission und Net profit. Die letzte Spalte ist genau die Reihe, auf der unsere Sharpe Ratio berechnet wird. Wähle deinen Zielwert, nenne ihn, und jeder mit derselben Datei kann die Zahl nachrechnen. Das ist besser als eine unbeschriftete Ratio auf einer Seite, und es ist der Maßstab, den wir erfüllen müssten, bevor wir selbst eine veröffentlichen.

Häufige Irrtümer

• „Sortino ist die bessere Sharpe Ratio.“ Sie beantwortet eine andere Frage, nicht dieselbe Frage besser. Sie misst die Unterschreitung eines Zielwerts, die Sharpe Ratio die Streuung. Beide ignorieren die Tiefe des Drawdowns.
• „Eine hohe Sortino Ratio bedeutet kleine Verluste.“ Sie bedeutet wenige oder kleine Ergebnisse unter dem Zielwert. Ein einzelner katastrophaler Trade, der noch nicht passiert ist, fehlt in beiden Ratios.
• „Sortino Ratios sind zwischen verschiedenen Websites vergleichbar.“ Nur, wenn Zielwert und Divisor-Konvention übereinstimmen, und die werden meist nicht veröffentlicht.
• „ShowMyTrades versteckt seine Sortino Ratio.“ Da gibt es nichts zu verstecken: Wir berechnen keine. Mit dem Export der geschlossenen Trades kannst du deine eigene berechnen.

Welche Abwärtskennzahl wir veröffentlichen und wie man sie liest, erklärt der Artikel zum maximalen Drawdown.

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