什么是净值曲线？如何解读它的形状

净值曲线是账户价值随时间变化的图。像样的账户页面会画两条线，而不是一条：余额，只算已平仓交易；净值，再加上所有未平仓仓位的浮动盈亏。两条线之间的距离，就是账户还没有认下的那部分故事。

工作原理

净值 = 余额 + 持仓的浮动盈亏

没有持仓时，两条线重合。有持仓时，净值在动，余额不动。一笔亏损仓位只要一直不平，余额线就保持平直，净值线却被往下拉；一旦平仓，余额线就掉下来和净值会合。所以余额图上一笔“突然”的亏损，往往几周前就已经发生了。

亏损单不平，余额线就能一直保持整齐。

入金和出金会让两条线同时上下移动，期间没有任何交易，所以原始曲线不能当收益来看。时间加权收益率就是为了做这个修正。

曲线的形状和终点一样有信息量：

• 锯齿状上升，回撤清晰可见。正常。每个策略都有连亏的时候，没有反而反常。
• 余额线几乎是一条笔直的斜线。这是警示，不是夸奖。通常意味着亏损单一直扛着、盈利单及时平掉（网格、逆势加仓摊平或马丁格尔的做法），风险已经转到净值线上，只看余额的图表根本反映不出来。
• 长期走平，中间夹着几级垂直台阶。要么仓位规模变了，要么账户交易很少、每次下得很重。先看交易笔数，再看斜率。
• 一路平稳上升，然后戛然而止。典型的一次性爆仓形态：许多小额盈利，养着一笔大到足以终结账户的亏损。

为什么重要

持续时间要靠曲线才看得见。一个摘要数字告诉您最大回撤是 18%；只有曲线会告诉您它持续了九个月，而真正让人放弃的，正是这一点。

它也是检验业绩记录最快的测谎仪。人们宣传的是收益，很少提形状，而形状要难伪造得多：一条从来没有过糟糕一周的余额线，要么根本没经历过那样的行情，要么就是没把亏损单平掉。

数据显示了什么

以下数字只描述在 ShowMyTrades 上发布的账户，不代表全体交易者。截至 2026 年 8 月，有交易历史的已发布账户中，按净值计算的最深回撤中位数为 9.7%。38.5% 的账户从未比自身峰值低过 5% 以上，38.2% 曾低于峰值 20% 以上，17.6% 曾低于峰值 50% 以上。

再对照 +3.2% 的时间加权收益率中位数，真实的形状就出来了：斜率平缓，凹陷真实存在，而且最深的那次凹陷是最终收益的好几倍。中位数账户走到这一步用了 171 笔已平仓交易，任何一条看起来平滑的曲线都要放在这个背景下看：曲线背后的交易越少，平滑就越说明不了问题。

净值和余额之间的差距也能量化。每个账户都同时有基于净值的回撤和只基于已平仓结果的余额回撤。两者差得多，就是“笔直斜线”警示的数字版：余额线之所以整齐，是靠那些还没平仓的仓位撑着。

在 ShowMyTrades 上的位置

每个已发布账户页面上的图表模块是一个面板，可以在五个视图之间切换：增长、余额、盈利、逐笔交易增长和回撤，而不是一堆分开的图表。

余额视图才是真正意义上的净值曲线。它画出余额和净值两条带名称的序列，并附有图例，浮动差距直接就能看到，不用推断；入金和出金在线上有标记，所以一次跳升会被看作注资，而不是交易所得。增长视图把同一账户重新画成复利计算的时间加权收益率，去掉了资金进出。回撤视图用柱状图画出每天低于历史高点的距离，下跌持续了多久，在这里一看便知。

对应的数字在账户统计面板里：余额、净值（金额旁还显示它占余额的百分比，大额浮亏一眼就能看出）和最高余额，即账户曾经达到的最高点。回撤和余额回撤在同一面板月均 % 下面的两行。

常见误解

• “净值曲线平滑，说明风险低。”往往正好相反。余额线平滑，恰恰是从不兑现亏损的标志，风险藏在净值线和最大回撤里。
• “净值曲线就是余额图。”余额只算已平仓交易。净值还包括未平仓交易，两者之差正是还没入账的那部分金额。
• “曲线涨了，说明交易有效。”先把入金剔除再说。所以我们页面上的增长是时间加权的，绝对增长则单独显示。
• “创了新高，说明账户恢复了。”这只说明余额恢复了。如果新高是靠亏损后加大仓位换来的，账户并没有恢复，只是加倍下注，侥幸过关。

曲线的形状怎样暴露人为做出来的业绩，请参阅识破虚假 EA 业绩。

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